…19Q3营收与获利均坚持40%以上增速,公考招录回暖,教师、考研等…

原标题： 教育(002607) 19q3营收与获利均坚持40%以上增速，公考招录回暖，教师、考研等持续验证跨品类成功经历|方正教育姚蕾

文章来历：本陈述是2021年10月28日已发布的《 教育(002607) 19q3营收与获利均坚持40%以上增速，公考招录回暖，教师、考研等持续验证跨品类成功经历》杨仁文 s1220514060006

19q1-q3公司完成营收61.59亿元，yoy+47.7%，完成归母净获利9.59亿元，yoy+77.1%，扣非归母净获利8.89亿元，yoy+74.09%。19q3公司完成营收25.22亿元，yoy+46.1%，完成归母净获利4.66亿元，yoy+41.62%，扣非归母净获利4.16亿元，yoy+33.2%。

1、19q3营收同比增加46.1%，归母净获利同比增加41.6%：（1）19q1/q2/q3别离完成营收13.12/23.26/25.22亿元，yoy+ 61.9%/+42.3%/+46.1%，接连三个季度坚持40%以上增速；别离完成归母净获利1.06/3.87/4.66亿元，yoy+304.5%/+46.4%/+41.6%，体现亮眼。（2）19q1/q2/q3毛利率别离为58.3%/57.1%/57.7%，根柢保相等稳；时刻费用率别离为50.2%/37.1%/38.3%，19q3单季时刻费用率与上一年根底细等，其间研发费用率前进1.7个百分点。（3）19q3单季度出售产品、供给劳务收到的现金8.54亿元，yoy+84.5%，快于营收增速。19q3期末预收账款达39.18亿元（较年头增加104.7%），系运营规划扩展及出售收款添加所造成的。

2、公务员与作业单位招录回暖，教师招录火爆，考研等持续验证跨品类成功经历：（1）公务员与作业单位招录：10月发布2021公务员国考招录人数24128人，yoy+66%。从报名人数上看，2021年国考报名过审人数143.7万人，yoy+4.2%，有所上升，当地公务员招录与作业单位招录也在逐步回暖，公司及时优化打点捕捉回暖机缘，再次前进了商场占有率。（2）教师资历与教师招录：教培方针变革、小班额、教师待遇前进推进上下半年教师资历考试报名人数较大增加。公司一向坚持对下沉商场和底层招录考试新品类进行规划，当下已进入加速收回期。（3）考研等新品类：作业压力大推进考研人数增加，保研比例高加剧竞赛，公司经过改进供给端快速获取考研等商场比例，持续验证跨品类成功经历。

3、盈利猜测与出资评级：咱们估计公司2021-2021年净获利为18.2/25.8/31.9亿元，eps为0.30/0.42/0.52元，对应pe为63/44/36x，咱们认为打点是公司中心才能，看好公司将成功经历仿制到教师、考研等品类及经过改进供给端做大品类的才能，坚持“举荐”评级。

风险提示：方针风险、成果不达预期风险、运营打点风险、品牌名誉风险、竞赛风险、人才丢掉风险、课程内容同质化风险、商誉减值风险、人力本钱上升及房钱涨价致使盈利才能降低风险、作业估值中枢下移风险、控股股东有关风险。

公司布告三季度财报，19q1-q3公司完成营收61.59亿元，yoy+47.7%，完成归母净获利9.59亿元，yoy+77.1%，扣非归母净获利8.89亿元，yoy+74.09%。19q3公司完成营收25.22亿元，yoy+46.1%，完成归母净获利4.66亿元，yoy+41.62%，扣非归母净获利4.16亿元，yoy+33.2%。

119q3营收同比增加46.1%，归母净获利同比增加41.6%

（1）19q1-q3完成营收61.59亿元，yoy+47.7%，完成归母净获利9.59亿元，yoy+77.2%。单季度来看，19q1/q2/q3别离完成营收13.12/23.26/25.22亿元，yoy+ 61.9%/+42.3%/+46.1%，接连三个季度坚持40%以上增速；别离完成归母净获利1.06/3.87/4.66亿元，yoy+304.5%/+46.4%/+41.6%，体现亮眼。19q3成果坚持快速增加首要缘由：公务员和作业单位等共同型考试招录逐步回暖，q3教师资历考试与招录火爆以及考研等新品类的有力扩展。

（2）盈利才能方面，19q1-q3毛利率为57.6%，较上一年同期前进1.1个百分点，19q1/q2/q3毛利率别离为58.3%/57.1%/57.7%，根柢保相等稳。19q1-q3归母净利率15.6%，较上一年同期前进2.6个百分点，19q1/q2/q3归母净利率别离为8.1%/16.6%/18.5%。19q1-q3时刻费用率为40.4%，19q1/q2/q3时刻费用率别离为50.2%/37.1%/38.3%，19q3单季时刻费用率与上一年根底细等，其间研发费用率前进1.7个百分点，首要是公司扩展研发规划抢先优势及增强科技基础设备的出资增加所造成的。

（3）19q3单季度运营性现金流净额-13.12亿元，yoy -33.7%，其间出售产品、供给劳务收到的现金8.54亿元，yoy+84.5%，快于营收增速；收购产品、承受劳务付出的现金5.41亿元，yoy+51.3%（运营规划扩展），支交给职工以及为职工付出的现金11.32亿元，yoy+28.9%（新增网点与人员出资）。19q3期末预收账款达39.18亿元（较年头增加104.7%），钱银资金10.79亿元（较年头增加66.32%），首要是运营规划扩展及出售收款添加所造成的。

2公务员与作业单位招录回暖，教师招录火爆，考研等持续验证跨品类成功经历

（1）公务员与作业单位招录：10月发布2021公务员国考招录职位数13849个，yoy+43.4%；招录人数24128人，yoy+66%。19年国考招录人数降低首要因为机构变革，如税务体系，国地税兼并之后招录人数由18年的17701人降低至19年的6046人，20年招录人数恢复至14886人。从报名人数上看，2021年国考报名过审人数143.7万人，yoy+4.2%，有所上升，当地公务员招录与作业单位招录也在逐步回暖。公务员考试与作业单位招录冷暖招录周期切换，公司及时优化打点捕捉回暖机缘，有用迎击商场特别不坚决并完成逆势增加的基础上，凭仗全体平台优势和降维效应，再次前进了商场占有率。

（2）教师资历与教师招录：教培方针变革、小班额、教师待遇前进推进上下半年教师资历考试报名人数较大增加（上半年报名人数300万+，yoy+50%）。教师和底层公共效能等下沉涣散型考试招录活力十足，逐步变成招录培训商场打开的主导力气，公司一向坚持对下沉商场和底层招录考试新品类进行规划，当下已进入加速收回期。

（3）考研等新品类：19年高级学校结业人数834万，yoy+10.7%，增速为10年来最高，往届生/在职考研生相同坚持较快增速，作业压力大推进考研人数增加，保研比例高加剧竞赛（17年教育部公示新增54所高校获得硕士研讨生推免资历，新增比例达17.3%，全国具有推免资历高校扩展至366所，有些一流大学推免比例近50%），公司经过改进供给端快速获取商场比例，持续验证跨品类成功经历，并完善作业作业多品类规划。

3盈利猜测与出资评级

咱们估计公司2021-2021年净获利为18.2/25.8/31.9亿元，eps为0.30/0.42/0.52元，对应pe为63/44/36x，咱们认为打点是公司中心才能，看好公司将成功经历仿制到教师、考研等品类及经过改进供给端做大品类的才能，坚持“举荐”评级。

方针风险、成果不达预期风险、运营打点风险、品牌名誉风险

、竞赛风险、人才丢掉风险、课程内容同质化风险、商誉减值风险、人力本钱上升及房钱涨价致使盈利才能降低风险、作业估值中枢下移风险、控股股东有关风险。

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